¿Puede el modelo de calefacción como servicio (Heat-as-a-Service) impulsar la escala de la energía geotérmica?
Muelles de Dublín, Irlanda (fuente: William Murphy/ flickr, CC BY-SA 2.0)
Oscar Llamosa Ardila
8 Sep 2026
El modelo de calefacción como servicio y la financiación de cartera podrían ayudar a que la energía geotérmica crezca, pero la propiedad, el control y los contratos a largo plazo siguen siendo consideraciones clave.
Los elevados costes iniciales siguen siendo uno de los principales obstáculos para la expansión de la calefacción geotérmica, y el modelo de “Calor como Servicio” (Heat-as-a-Service) ofrece una forma de financiar proyectos sin que el usuario final tenga que ser propietario de la infraestructura.
Sin embargo, este modelo también modifica la relación entre el cliente, el propietario del activo y el operador. Para las grandes empresas de servicios públicos y los propietarios de redes de calefacción públicas, las cuestiones relativas al control, los compromisos contractuales a largo plazo y la responsabilidad operativa pueden ser tan importantes como el acceso al capital.
Estos temas se debatieron en las Jornadas Europeas de Calefacción y Refrigeración Geotérmica celebradas en Dublín, donde Kyotherm y Pioneer Point Partners explicaron cómo el modelo de “Calor como Servicio” y la financiación de cartera pueden impulsar la expansión de la energía geotérmica.
En estos modelos, un inversor financia y es propietario de la infraestructura térmica, mientras que el cliente paga por el calor mediante un contrato a largo plazo.
Para los proveedores de tecnología geotérmica, esto puede eliminar uno de los obstáculos que se presentan al vender sistemas que requieren una gran inversión de capital.
“Muy pocos clientes están dispuestos a pagar los costes iniciales”, afirmó Elise Heath, Directora de Inversiones y Desarrollo de Negocio de Kyotherm.
La colaboración con un proveedor de financiación permite a un proveedor geotérmico ofrecer una solución integral sin que el cliente tenga que financiar la totalidad de la inversión inicial.
Vender calor en lugar de infraestructura
Kyotherm se centra en inversiones en infraestructura de energía térmica, incluyendo proyectos geotérmicos superficiales y profundos.
Heath explicó que la empresa suele involucrarse activamente una vez que el proyecto ha alcanzado un nivel de madurez suficiente.
Kyotherm es un inversor, no el desarrollador inicial del proyecto. Por lo tanto, los estudios de viabilidad técnica y, cuando corresponda, la exploración, deben estar suficientemente avanzados antes de que la empresa pueda participar activamente.
Una vez alcanzado este punto, el inversor puede contribuir a la modelización financiera, la estructuración legal y la asignación de riesgos del proyecto.
Este modelo puede ser especialmente relevante para edificios comerciales, usuarios industriales de calor y otros clientes que desean acceder a calefacción con bajas emisiones de carbono sin asumir la carga de capital total que supone la propiedad de la infraestructura.
Para los proveedores de tecnología, también facilita la venta de una oferta geotérmica al separar la solución técnica de la capacidad o voluntad del cliente para aportar capital inicial.
La propiedad y el control siguen siendo factores clave.
Es improbable que el modelo de Calefacción como Servicio (CaaS) se adapte a todos los proyectos geotérmicos o clientes.
Las grandes empresas de servicios públicos, los municipios y los operadores de calefacción urbana pueden ser más cautelosos a la hora de transferir la propiedad o el control operativo de infraestructuras de calefacción estratégicas a un inversor externo, especialmente cuando se prevé que los activos operen durante varias décadas.
Los contratos a largo plazo pueden proporcionar la certeza de ingresos que necesitan los inversores, pero también pueden reducir la flexibilidad de los propietarios de redes de calefacción si cambian las condiciones del mercado, las tecnologías o los requisitos normativos.
Por lo tanto, la estructura comercial debe abarcar más que el precio de la calefacción.
La propiedad de los activos, las garantías de rendimiento, la responsabilidad del mantenimiento, la duración del contrato, los derechos de rescisión y las futuras obligaciones de inversión pueden influir en la aceptación del modelo de CaaS por parte del cliente.
Para proyectos más pequeños y estandarizados, estas cuestiones pueden ser más fáciles de resolver. Para activos geotérmicos y sistemas de calefacción urbana de mayor envergadura, pueden convertirse en un elemento central de la decisión de inversión.
Los contratos a largo plazo son la base del modelo.
El modelo de CaaS depende en gran medida de relaciones contractuales a largo plazo.
Para los inversores, un contrato de suministro de calor ofrece visibilidad sobre los ingresos futuros. Para el cliente, proporciona mayor certeza sobre los costes de calefacción.
Durante el debate en Dublín, los participantes se refirieron a contratos de compraventa de calor que pueden extenderse entre 15 y 25 años.
Julius McGillivray, director de Pioneer Point Partners, afirmó que la volatilidad de los precios del gas puede hacer que esta propuesta resulte más atractiva para los clientes.
Un proveedor geotérmico capaz de ofrecer un precio fijo para el calor durante un largo periodo puede reducir su exposición a las fluctuaciones futuras de los precios del combustible.
Esta estabilidad de los ingresos también modifica la forma en que los inversores evalúan el activo geotérmico. En lugar de basarse únicamente en las expectativas sobre los precios futuros de la energía, pueden evaluar un flujo de pagos contractuales de clientes identificados.
Esto se relaciona con otro tema planteado durante el evento de Dublín: el valor de la energía geotérmica reside no solo en el ahorro energético, sino también en una menor incertidumbre y una mayor previsibilidad de los costes.
Los proyectos más pequeños se enfrentan a un reto de financiación.
El modelo de “Calor como Servicio” no elimina todas las barreras para el despliegue de la energía geotérmica.
Uno de los principales retos es la escala.
Muchos proyectos de bombas de calor geotérmicas y de menor escala son, individualmente, demasiado pequeños para justificar las estructuras de financiación de proyectos convencionales.
El coste de la debida diligencia financiera, legal y técnica puede resultar desproporcionado con respecto al valor de una sola instalación.
Aquí es donde la agregación de cartera cobra importancia.
Pioneer Point Partners describió un enfoque en el que los proyectos más pequeños se financian inicialmente con capital propio y se agrupan hasta que la cartera alcanza una escala que resulta más atractiva para los prestamistas.
McGillivray mencionó una estrategia que consiste en alcanzar una inversión de entre 50 y 60 millones de euros y un EBITDA de entre 15 y 20 millones de euros antes de introducir financiación a nivel de cartera.
En ese momento, los prestamistas ya no evalúan una sola instalación geotérmica.
Consideran un grupo diversificado de activos operativos con múltiples clientes y flujos de ingresos contratados.
De proyectos individuales a carteras de infraestructura:
La agregación podría tener implicaciones significativas para el mercado de la calefacción geotérmica.
Una sola instalación de calefacción geotérmica puede asemejarse a un proyecto de construcción especializado. Una cartera con decenas o cientos de sistemas contratados comienza a parecerse más a una inversión en infraestructura.
Esto cambia la forma en que se puede evaluar el riesgo.
Si una instalación experimenta costes más elevados o un rendimiento inferior al esperado, su impacto puede absorberse en una cartera más amplia. El inversor también depende menos de un único emplazamiento o cliente.
McGillivray afirmó que Pioneer Point adopta esta perspectiva de cartera al evaluar el riesgo de inversión.
El modelo podría ser especialmente relevante para desarrollos residenciales, edificios comerciales y propiedades del sector público, donde se pueden replicar sistemas geotérmicos similares en múltiples emplazamientos.
En lugar de financiar cada sistema por separado, los inversores y promotores pueden estandarizar las estructuras técnicas y contractuales y construir una cartera más amplia.
Esto no significa que la agregación sea automáticamente adecuada para grandes proyectos de calefacción urbana o infraestructuras de servicios públicos.
Para estos proyectos, las estructuras de propiedad, las responsabilidades públicas, las estrategias operativas a largo plazo y la gobernanza local pueden hacer que las estructuras de cada proyecto individual sean más apropiadas.
La refrigeración puede reforzar la viabilidad del proyecto.
El panel también debatió la refrigeración como un componente cada vez más relevante en la inversión geotérmica.
Heath señaló que los clientes muestran un interés creciente en sistemas térmicos que proporcionan tanto calefacción como refrigeración.
En algunos proyectos, se pueden establecer precios diferentes para ambos servicios, ya que las tecnologías que sustituyen son distintas.
La calefacción se puede comparar con el gas u otro combustible, mientras que la refrigeración se suele comparar con sistemas eléctricos.
Daniela Bachner, experta en el sector energético del Banco Europeo de Inversiones (BEI), afirmó que algunos de los proyectos más recientes que sigue el BEI combinan calefacción y refrigeración mediante redes de baja temperatura o temperatura ambiente, con el apoyo de bombas de calor.
Utilizar la misma infraestructura para ambos servicios puede mejorar la utilización de los activos y fortalecer la viabilidad económica a largo plazo.
La refrigeración podría adquirir cada vez más relevancia a medida que aumente la demanda en toda Europa, especialmente en edificios comerciales y redes de calefacción urbanas.
No existe un único modelo de financiación.
Las conversaciones en Dublín pusieron de manifiesto que es improbable que la financiación geotérmica converja en torno a una estructura comercial universal.
Para algunos clientes, la calefacción como servicio puede eliminar una importante barrera de inversión inicial.
Para proyectos más pequeños, la agregación de carteras puede generar la escala necesaria para atraer mayores cantidades de capital.
Sin embargo, para las empresas de servicios públicos y los grandes operadores de calefacción urbana, la propiedad y el control a largo plazo pueden ser consideraciones igualmente importantes.
Por lo tanto, el reto no consiste simplemente en agregar el mayor número posible de proyectos.
Consiste en desarrollar estructuras comerciales que equilibren las exigencias de los inversores con las necesidades a largo plazo de los usuarios de calor y los propietarios de los activos.
El modelo de calefacción como servicio y la financiación de carteras pueden formar parte de este conjunto de herramientas, especialmente para proyectos pequeños y repetibles. Para activos geotérmicos y de calefacción urbana de mayor envergadura, la propiedad, el control y la asignación de riesgos probablemente seguirán siendo fundamentales en el debate sobre la financiación.
El reto principal del sector geotérmico consiste en desarrollar modelos de negocio que no solo sean financiables, sino también aceptables para las organizaciones que se espera que dependan de ellos durante décadas.
Fuente de referencia vía nuestra plataforma global ThinkGeoEnergy.
