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Modelos internacionales de financiamiento para mitigar riesgos de inversión

Foto perteneciente al Foro Internacional sobre energía geotérmica celebrado en México. Fuente: SENER
Abraham Ormad 14 Mar 2014

Durante los días 28 y 29 de octubre se celebró en México, DF, el evento geotérmico “Foro Internacional sobre Energía Geotérmica” donde se abordaron diversos temas en referencia tanto al estado actual de la geotermia en México como a nivel internacional. En una de las diversas presentaciones se abordó el análisis de riesgos durante las etapas iniciales de los proyectos.

Durante los días 28 y 29 de octubre se celebró en México, DF, un evento en torno a la geotermia bajo el título “Foro Internacional sobre Energía Geotérmica”. El evento fue organizado por diversos departamentos del gobierno de México como el SENER o CFE, entre otros, y contó con la participación de varios ministros de energía de diferentes países, altos funcionarios del sector energético nacional e internacional así como representantes del Banco Mundial y Banco Interamericano de Desarrollo.

Queremos agradecer a todos estos organismos y en particular a la secretaria de energía, SENER, que nos permitan reproducir el contenido de las ponencias que se desarrollaron en el evento ya que todas ellas fueron de gran importancia y calidad.

A continuación hemos adjuntado una presentación que trataba sobre la finaciación de proyectos geotérmicos. La ponencia fue realizada por el Maestro Migara Jayawardena que es especialista de energía en el Banco Mundial.

El financiamiento de los proyectos geotermicos requiere analizar los riesgos en las inversiones. Para ello hay que pensar en las primeras etapas del desarrollo, porque el tipo de riesgos cambia conforme se desarrolla.

A partir de la experiencia que ha adquirido en diferentes países, el Banco Mundial de Latinoamérica conjuntamente con la compañía GEOTHERMIC, realizó un análisis a nivel mundial de los diferentes modelos que movilizan el financiamiento. El Banco Mundial está trabajando activamente con los bancos locales en países como: Indonesia, Kenia, Filipinas, Costa Rica, Etiopía, Chile, entre otros.

El comportamiento del nivel de riesgo financiero inicialmente es muy alto, después empiezan a reducirse al final de la etapa de exploración, pero inicialmente los costos, tienden a ser relativamente moderados y se incrementan durante la etapa de producción hasta la operación de la planta. Por lo tanto al principio existe una gran incertidumbre.

Existen cinco niveles de riesgo en los cuales también cambian conforme el desarrollo del proyecto. El primero es la etapa inicial en la cual los costos son muy elevados, dado que es en esta etapa donde se requiere la mayor inversión para identificar y reconocer las características geológicas, geofísicas y geoquímicas de un campo geotérmico. La calidad de estos estudios es fundamental, porque al no tener un buen conocimiento del subsuelo se tienen riesgos adicionales.

La segunda etapa, en la cual se llevan a cabo las exploraciones por medio de la perforación para obtener un modelo del subsuelo, requiere también una fuerte inversión, ya que hablamos de 20 a 30 millones de dólares para perforar al menos cuatro pozos. En esta etapa la inversión en los pozos es el capital de riesgo que estamos movilizando, es decir se corre la misma probabilidad de ganar y perder. Al final de la etapa de exploración puede que no exista potencial para el campo geotérmico.

Posterior a esta etapa existe la incertidumbre de que el modelo no esté del todo completo y que puedan existir falsas expectativas. A pesar de que en una tercera etapa podrían considerarse terminados los estudios de factibilidad y se confirman los recursos, los riesgos sólo se reducen de un 40 a 60 %, por lo que seguimos en zona de riesgo.

En la cuarta y quinta etapa tenemos el pozo de producción y se tiene que seguir perforando para tener mayor certidumbre sobre el éxito de nuestra negociación. En este nivel el índice de éxito es tal vez menor del 40%. Otro aspecto a considerar durante esta etapa es obtener el financiamiento a través de un banco comercial. Los bancos, generalmente, cuando se tiene perforación exploratoria y un cierto número de pozos, otorgan el financiamiento comercial y es en esta etapa que se torna más en un proyecto de generación convencional.

El reto principal en la geotermia es la construcción de la planta generadora que está íntimamente relacionada con la contratación y la mercadotecnia. Cuando se llega a la etapa de operación se tienen riesgos operativos, por ejemplo: se tiene que tener agua de pozos durante cuatro años, por lo que se va a necesitar una inversión mayor para obtener el recurso durante ese periodo. El riesgo financiero de los recursos se reduce y luego incrementa, posteriormente se tiene el riesgo de construcción normal y luego el riesgo operativo, por lo que se tiene un perfil de riesgos totalmente diferente en cada uno de los casos.

El tipo de modelos en los diferentes países a nivel mundial tienen variaciones entre ellos. El primero es que las compañías que tienen financiamientos corporativos tienen desarrollos térmicos corriente arriba y corriente abajo y ponen en riesgo el balance financiero general, sin embargo se pueden desarrollar. Después pasamos al ciclo de financiamiento del proyecto, por ejemplo: separar el campo de vapor corriente arriba fue un desarrollo de un particular el cual vende este vapor a una compañía generadora de energía. Lo más común es tratar de movilizar el financiamiento privado y después se tiene la opción de la intervención gubernamental con diferentes esquemas. Otro modelo es otorgar al sector privado un campo para tratar de desarrollarlo por sí mismo en un ejercicio mucho más rentable.

En el mundo existen muchos ejemplos de estos modelos; en Santa Fe se ha desarrollado uno de geotermia, así como en Costa Rica, en Kenia se desarrollaron los recursos a través de una compañía pública con desarrollo de flujos de calor ascendente y descendente, en Indonesia se tiene una agencia del sector público llamada PEC que están desarrollando proyectos con este tipo de financiamiento. México es un país con muchos ejemplos de proyectos financiados por entidades gubernamentales.

La compañía Chevron es una de las más grandes desarrolladoras en el mundo, su negocio realmente no es geotérmico, es más bien petróleo y gas. Tienen un gran balance general, y están de acuerdo en asumir los riesgos en sus inversiones.

Otro ejemplo, es una compañía llamada Mighty River con gran actividad en América Latina, trabajan mucho en Nueva Zelanda de donde obtienen mucho soporte, tienen el respaldo Energy Development Corporation (EDC) en Filipinas y la empresa LaGeo en el Salvador.

Como se mencionó anteriormente, es necesario separar los campos de vapor de agua y los campos de desarrollo corriente abajo, esto requiere una gran coordinación, considerando los precios de ambos casos. En países como Japón en donde se están haciendo partición de costos, las compañías logran tener una gran expansión y el gobierno confirma estos recursos a través de un proceso de licitación para movilización privada.

Estos métodos usados tanto en el sector privado como en el público, tratan de reducir los riesgos para atraer financiamiento privado. Los desarrolladores pueden tener más confianza de trabajar en estas áreas, algunos gobiernos limitados lo están haciendo. La mayoría de los países que han tenido éxito en el desarrollo geotérmico, han tenido intervención pública, sobre todo en la etapa inicial, por lo que han reducido el riesgo. Algunos instrumentos financieros tienen más éxito en algunos lugares que en otros, por lo que dependerán de la capacidad local.

El riesgo de los recursos, es importante en el desarrollo geotérmico, el eficiente manejo de estos riesgos no eliminará las barreras de otros riegos que se tienen durante el desarrollo del proyecto. El clima de inversión de un país es complicado, el manejo o disminución de los riesgos no nos va a proveer de Megawatts sobre la mesa.

Debido a los temas relacionados con el Cambio Climático, a los elevados precios del petróleo así como a la crisis financiera en los últimos años, se tiene más actividad en el tema de generación eléctrica a partir de recurso geotérmico. Por lo que ciertos países con potencial han empezado a desarrollar y entrar en etapa comercial, principalmente en la región de Latinoamérica y el Caribe.

El desarrollo futuro está enfocado en los campos verdes. El hecho de que exista capacidad operativa y capacidad instalada les da confianza a los inversionistas, aunque cada campo tendrá su propio riesgo.

El Banco Mundial es uno de los financieros multilaterales más importantes y han logrado financiar muchos proyectos geotérmicos a lo largo de los años en todo el mundo, lo que nos provee de experiencia internacional que ayuda a que nuestros clientes cumplan con estándares internacionales. Cuenta con fondos financieros distintos los cuales se usan dependiendo del tipo de concesión privada o pública.

Fuente: Secretaria de Energía de México, SENER.